Макроотчет 12 от Грега Хорвата : «Солянка»: taxfree — LiveJournal

Мой перевод интересного отчета о текущей экономической ситуации от основателя портала извенстного волновика Грега Хорвата.
Солянка — Взгляд на то, что мы читаем и смотрим…Нападение России на Украину представляет собой требование нового мирового порядка
Это очень интересная статья в блоге Гейл Твербер с сайта OurFiniteWorld.com. Это взгляд со стороны на энергетику и геополитику. В этом материале Гейл излагает некоторые чрезвычайно интересные идеи об энергии, ценах, долгах и новом мировом порядке (если Россия не развалится, то во главе нового мирового порядка будет стоять Россия-Китай).

По мнению Гейла, ключевым показателем успеха мировой экономики является «потребление энергии на душу населения». И как вы можете видеть на втором графике ниже, Китай начинает отрываться от остального мира. «Как я вижу ситуацию, основная проблема заключается в том, что в мировом масштабе потребление энергии на душу населения сокращается. Потребление энергии необходимо для создания товаров и услуг.

«Сокращение количества энергии на человека означает, что в среднем на каждого человека может быть произведено все меньше готовых товаров и услуг. В некоторых странах дела обстоят лучше, чем в среднем, в других — хуже. При низких ценах на ископаемое топливо Россия живет хуже среднего; она хочет исправить ситуацию долгосрочным повышением цен на энергоносители. Если Россия сможет начать переводить свой энергетический экспорт в Китай, то, возможно, новая российско-китайская экономика, при ограниченной поддержке остального мира, сможет позволить себе платить России высокие цены на ископаемое топливо, которое необходимо России для поддержания своей экономики.»

[6] Европа, в частности, не может позволить себе высокие цены на нефть. Если в ближайшее время процентные ставки будут повышены, это еще больше усугубит проблему. Китай, похоже, имеет определенные преимущества в качестве экономического партнера [для России].

«В последние годы потребление энергетических продуктов в Китае растет очень быстро. Возможно, по мнению России, Китай может использовать дорогое ископаемое топливо лучше, чем другие части мира». ( Как можно додуматься до такого я хз, когда кому китайцы платили больше чем сырье стоило в остальном мире? — мое примечание )

Рисунок 7. Потребление энергии на душу населения в мире, Азиатско-Тихоокеанском регионе и Китае на основе данных Статистического обзора мировой энергетики за 2021 год, подготовленного BP.

Для получения уроков по борьбе с инфляцией пропустите Волкера и вспомните 1946 год

Главный инвестиционный директор Guggenheim Partners Скотт Минерд считает, что ФРС находится на грани огромной политической ошибки, которая может привести экономику к рецессии. Мы согласны. Скотт — немного историк экономики и, по нашему мнению, очень хороший финансовый экономист. Он сравнивает текущую экономическую ситуацию с концом 1940-х годов, а не с 1970-80-ми годами, как мы часто слышим каждый день.
И из-за этой ошибочной обстановки ключевой тезис Скотта заключается в следующем: Если ФРС повысит ставки и одновременно сократит свой баланс, чтобы бороться с очень пугающим инфляционным фоном, шансы на серьезную рецессию в США резко возрастут. ( так и будет — но почему они не понимают, что без оздоровления не может больше движения вперед — мое примечание )

«Хотя инфляционный рост того периода может вызвать сравнение с сегодняшним днем, его первопричины — финансирование войны во Вьетнаме и инициатив Линдона Б. Джонсона в области социальной политики «Великое общество», отвязка доллара от золота и энергетический кризис — были вызваны иными обстоятельствами. Более подходящим примером из истории является 1946-48 годы, инфляционный эпизод после Второй мировой войны, вызванный дефицитом поставок во время ремонта производственных предприятий в мирное время, оживлением спроса на потребительские товары, высоким уровнем сбережений и стремительным ростом денег.

Это очень похоже на сегодняшний день». Что касается того, как закончилась инфляция 1940-х годов, то спрос и предложение в конечном итоге пришли в равновесие, а более примитивная версия Федеральной резервной системы — не имевшая в своем инструментарии таргетирования базовой ставки по федеральным фондам — замедлила экономику, ограничив рост денег и кредитов и сократив свой баланс».

Мы продолжаем следить за кривой доходности в поисках подсказок.

Понижение спреда 2-10 (определяемого как базовая 10-летняя доходность в США минус 2-летняя доходность в США) до отрицательной отметки имеет большой опыт предсказания рецессии и коррекции фондового рынка.

Рецессия изменит динамику рынка. Доходность облигаций будет быстро расти. А учитывая глобальный фон роста (Европа теряет темпы роста, а Китай сталкивается с серьезными проблемами), мы ожидаем, что акции почувствуют на себе основной удар и проведут значительную коррекцию вниз.

Фондовый индекс S&P 500 (оранжевый) против недельного спрэда по американским 2-10-долларовым бумагам (синий): Мы обвели красным цветом те моменты, когда спред был отрицательным; красные стрелки показывают, что коррекция фондового рынка коррелирует с отрицательными спредами. В настоящее время спред резко снижается.

А 10-летняя облигация США, месячный курс, приближается к ключевой долгосрочной поддержке, поэтому мы будем искать отскок в этой области. Рецессия в США приведет к значительному отскоку вверх по облигациям (доходность снизится).
Хотя еще слишком рано говорить о том, что 10-летние облигации достигли дна в ближайшей перспективе, мы ожидаем ралли цен на облигации в направлении уровня 130, когда начнется коррекция в рамках более крупной волны IV.
ЕЦБ рассмотрит возможность более активной покупки облигаций, если война разрушит экономику

Во вчерашней статье Reuters член правления ЕЦБ Изабель Шнабель (считающаяся наиболее «ястребиным» членом правления ЕЦБ) говорит о смягчении политики перед лицом давления на экономику, исходящего от Украины. Для ЕЦБ это будет поворотным моментом, на который мы намекали в нашем материале о тяжелой энергетической ситуации в Германии.

«Европейский центральный банк рассмотрит возможность продления своей программы денежного печатания после лета этого года, если экономика еврозоны впадет в «глубокую рецессию» из-за конфликта в Украине, заявила в четверг член правления ЕЦБ Изабель Шнабель».

Дело в том, что европейский рост уже демонстрирует признаки замедления. В целом, если сравнить и без того огромный положительный двухлетний спред доходности в пользу доллара США по отношению к евро, идея дальнейшего смягчения ЕЦБ не может быть хорошим для единой валюты.

2-летняя базовая доходность еврозоны минус 2-летняя доходность США (фиолетовый) против EUR/USD (черный) и соответствующие корреляции между указанным спредом и EUR/USD.
Как вы можете видеть, относительная 2-летняя доходность США сейчас на 236 базисных пунктов выше, чем эквивалентная доходность Еврозоны. За последние восемь месяцев курс EUR/USD двигался в соответствии со спредом.

На основе реальной доходности (с учетом более высоких относительных темпов инфляции в США, это представляет собой другую картину). Из журнала «Экономист» ниже показан ИПЦ США на уровне 7,9% против 5,9% в Еврозоне:

Мы не уверены, что это имеет значение, учитывая агрессивность ФРС и сохраняющийся статус безопасного убежища для доллара. Ниже представлен наш последний волновой обзор по EUR/USD — это 4-часовой график — мы считаем пару медвежьей с прицелом на уровень 1.0700:
Как потребность беженцев в наличных обнажает границы суверенитета евро

Курс евро может снижаться по отношению к доллару США, но для украинских беженцев это не имеет значения. Те, кому посчастливилось получить часть своей валюты — гривны — не могут обменять ее на евро. Адам Туз рассматривает финансовое положение украинских беженцев на своем Substack-Chartbook.

Инертность ЕЦБ просто поражает. Она подчеркивает один из многих недостатков структуры Европейского союза.

«Итак, вот в чем дилемма: Европа не сдается в отношении Украины. Она намерена, насколько это возможно, сохранить веру в неповрежденный украинский валютный суверенитет. И она цепляется за эту идею даже тогда, когда миллионы украинцев отчаянно бегут из своей страны и тем самым бегут от ее валюты. Им нужен выход.

«Предположительно, надежда заключается в том, что в какой-то момент в будущем Украина будет восстановлена и нормальные финансовые и валютные отношения могут возобновиться. А пока необходимо преодолеть болезненное напряжение. Для этого потребуются деньги из Европы. И вот тут-то и начинаются проблемы».

«…Страх перед денежным суверенитетом — это, опять же, проблема.

«Как заметил другой источник в ЕЦБ Балажу Кораньи и Яну Струпчевски из Reuters: «: «Это будет скорее гуманитарная помощь, акция доброй воли, чем инструмент регулярной политики, но мы все еще связаны законами, так что мы не можем просто сказать: «Приходите, мы сделаем это для вас [конвертируем гривну в евро]»».

Ниже представлен недельный график, сравнивающий украинскую валюту с долларом США… уродство началось с войны и смены правительства в 2022 году.

Валютные свопы между Индией и Россией в обход санкций США

В статье в Asia Times Дэвид Голдман рассуждает о последствиях валютных свопов, созданных для финансирования торговли в рупиях и рублях в обход санкций США. Индия стремится к этому, и Россия тоже. Интересно, что санкции США не коснулись Индии. Это неудивительно. Если США потеряют Индию, их защита от растущего Китая сильно ослабнет.

«Режим санкций США не распространяется на российские поставки нефти и газа в Европу и Азию, которые приносят Москве более 1 миллиарда долларов в день, и российским клиентам не нужно искать альтернативные механизмы финансирования. Однако индийско-российский своп — это открытый разрыв с долларовым режимом.

«По сообщениям, Саудовская Аравия рассматривает возможность принятия китайских юаней в качестве оплаты за нефть, но страны Персидского залива не опубликовали никакой информации о недолларовых платежах за нефть.

«Индия активно покупает российскую нефть, как сообщается, по сниженным ценам. Новостные СМИ сообщают о продаже двух миллионов баррелей нефти компании Hindustan Petroleum и трех миллионов баррелей нефти компании Indian Oil, хотя истинные суммы неизвестны.

«В настоящее время азиатские страны имеют своп-линии в местной валюте на сумму 380 миллиардов долларов США, которые позволяют импортерам и экспортерам в случае необходимости расплачиваться не в долларах США, а в своих собственных валютах. Торговый баланс затем будет урегулирован путем переводов между центральными банками в любом приемлемом резервном активе, включая доллары США или золото. Эти своп-линии остаются неактивными в качестве аварийной резервной системы. Однако центральные банки стран Азии стремятся расширить их. Центральный банк Японии является активным сторонником расширения своп-линий, согласно азиатским правительственным источникам.»

Очевидно, что гегемония доллара находится в беде. Если интересно, мы обсудили это более подробно в нашем последнем письме по макроэкономике.

И наконец…

Помогает ли Китай России прятать деньги? Кремль может прятать миллиарды на офшорных счетах

Бен Стайл и Бенджамин Делла Рокка объясняют, почему западные финансовые санкции могут не остановить Путина от использования его долларовых резервов, поскольку большая их часть находится на офшорных счетах в обход санкций. Они утверждают, что Китай, скорее всего, помог России в этом деле. (На начало войны российские резервы оценивались в 630 миллиардов долларов).

Это относится к сути дела: То, что вы видите в заголовках газет, не является тем, как на самом деле устроен реальный мир.

«Пока неясно, каких посредников использовала бы Россия, чтобы спрятать казначейские облигации в офшорах. Однако есть большая вероятность, что это Китай, с которым Путин теперь, похоже, в союзе. В декабре 2021 года, в то самое время, когда казначейские активы Бельгии выросли на 47 миллиардов долларов, центральный банк России сообщил об огромном увеличении на 41 миллиард долларов своей валюты и депозитов, хранящихся в «других национальных центральных банках». Этот скачок превзошел все другие ежемесячные изменения в этой статистике с тех пор, как Россия начала представлять ее в 2005 году. И наиболее вероятным получателем этих депозитов является PBOC.

«Российский центральный банк и фонд национального благосостояния держат в китайских облигациях примерно 140 миллиардов долларов — примерно в четыре раза больше, чем в начале 2022 года. Данные за июнь 2021 года также показывают, что Китай держит 14,2 процента российских иностранных резервов, что является самой большой долей среди всех стран. Их партнерство выходит далеко за рамки финансовой сферы: в конце прошлого года Россия и Китай провели ряд совместных военных учений и выступили с совместными дипломатическими заявлениями, направленными против Запада. Поэтому было бы логично, если бы Россия разместила 41 миллиард долларов в юанях или других валютах в PBOC. Затем PBOC мог бы обменять эти валюты на доллары, зачислив России 41 миллиард долларов на депозит, и использовать доллары для покупки казначейских облигаций для хранения в Euroclear. Президент Китая Си Цзиньпин, который только на прошлой неделе осудил западные санкции как «вредные для всех сторон», похоже, полностью поддерживает такого рода маневры».

Если вам понравился пост, и вы хотите отблагодарить блог , просто зарегистрируйтесь по ссылке Это ресурс, где можно научиться понимать волновую теорию Эллиотта и уметь самому пользоваться ею. Это бесплатно. Подписку брать необязательно